Les données sur l’emploi de juillet en Australie, publiées le 20 août, ont constitué l’événement principal de la semaine et ont réservé une mauvaise surprise. L’économie a détruit 15 800 emplois, alors qu’une création de 15 000 était attendue, tandis que le taux de chômage a grimpé à 4,5 %, contre 4,4 % prévu. La baisse du taux de participation au marché du travail et du ratio entre le nombre de personnes employées et la population totale prend désormais un caractère prolongé.

Cependant, la Reserve Bank of Australia anticipe de nouvelles hausses du chômage à 4,8 % d’ici la mi-2028, ce qui est déjà intégré dans son scénario de référence ; en conséquence, ce rapport morose a peu de chances d’impressionner la RBA.

Néanmoins, les marchés ont réagi en révisant à la baisse leurs anticipations concernant le taux directeur de la RBA, mais le dollar australien non seulement a tenu bon, il a aussi poursuivi sa progression : la paire AUD/USD se maintient à proximité de ses plus hauts de 10 semaines.

Parallèlement, une crise structurelle couve dans le secteur énergétique australien, qui pourrait provoquer un nouveau choc inflationniste. Les centrales électriques au charbon vieillissantes, dont l’âge moyen approche 40 ans, tombent de plus en plus souvent en panne lors des pics de demande. Sur fond de menaces pesant sur les approvisionnements en pétrole, cette problématique prend une importance inattendue.

Lorsque la production interne fait défaut, la dépendance vis-à-vis des sources d’énergie importées (pétrole et gaz) s’accroît. Cela signifie que toute perturbation de l’approvisionnement via le détroit d’Ormuz (par lequel transite environ 20 % du pétrole mondial) aura un double effet pour l’Australie : une hausse directe des prix des carburants et un effet indirect lié à la nécessité de remplacer la production de charbon perdue par des sources importées plus coûteuses.

Les prévisions concernant le taux directeur de la RBA tablent sur une pause au niveau actuel de 4,35 % au moins jusqu’à la fin de l’année, avec une première baisse de taux attendue à la mi-2027. L’inflation devrait revenir vers le milieu de la fourchette cible de 2–3 % d’ici la fin de 2027, mais cette projection reste hypothétique, car nul ne sait quels facteurs domineront ni comment ils influenceront les prix. L’affrontement militaire entre les États-Unis et l’Iran n’a manifestement pas de bonne issue : aucune des parties n’est disposée à faire des concessions, et les pays importateurs de pétrole doivent donc trouver un mécanisme pour couvrir leurs besoins sans dépendre du détroit d’Ormuz. Pour l’Australie, la menace d’un choc énergétique est très réelle.

La position nette vendeuse sur l’AUD a légèrement augmenté au cours de la semaine de reporting pour atteindre -3,12 milliards. Malgré cette détérioration du positionnement, le prix calculé reste au-dessus de la moyenne de long terme et ne montre aucun signe d’inversion à la baisse.

Le dollar australien fait preuve d’une résistance remarquable, en ignorant la faiblesse du marché du travail et la crise énergétique. La semaine dernière, nous avions suggéré que la dynamique haussière arrivait à épuisement ; cependant, il semble que le dollar américain s’affaiblisse plus rapidement. Les objectifs les plus proches se situent à 0,7210, puis 0,7265 et 0,7345. Atteindre ces niveaux nécessite de solides données en provenance de la Chine, une réduction des tensions géopolitiques ou un ton étonnamment accommodant de la part de la Federal Reserve.