Cặp EUR/USD bắt đầu tuần giao dịch mới trong vùng 1,16, gần như tương đương với mức đóng cửa ngày thứ Sáu. Diễn biến này phản ánh sự do dự của cả bên mua lẫn bên bán. Bên mua vẫn chưa thể đưa giá quay lại các mức đỉnh của tuần trước, nghĩa là vùng kháng cự 1,1700 – 1,1710 (đường trên của Bollinger Bands trên khung thời gian D1) vẫn chưa bị phá vỡ, trong khi bên bán cũng không thể kéo giá xuống vùng thấp của mốc 1,15.
Về bản chất, các nhà giao dịch đang áp dụng chiến lược “chờ và quan sát”, đợi những thông tin quan trọng sẽ dẫn dắt thị trường trong tuần. Tình thế này phần lớn xuất phát từ việc đồng USD, nói một cách hình tượng, đang bị “kẹt giữa hai làn đạn”: một bên là sự điều chỉnh mạnh trong kỳ vọng về chính sách tương lai của Fed (theo hướng “bồ câu” hơn), và bên kia là căng thẳng địa chính trị xoay quanh Iran vẫn chưa hạ nhiệt.
Địa chính trị trở lại vũ đài: Đồng USD trú ẩn an toàn được hỗ trợ nền
Yếu tố địa chính trị vẫn là nhân tố chủ chốt hỗ trợ đồng USD trong bối cảnh các sự kiện đang diễn biến. Washington đã quyết định chuyển sang một giai đoạn gây sức ép mới đối với Tehran. Trong vài ngày tới, chính quyền Trump có thể công bố các biện pháp kinh tế quy mô lớn nhằm vào Iran, không chỉ bao gồm các lệnh trừng phạt mới đối với Tehran mà còn gây áp lực lên những quốc gia và doanh nghiệp tiếp tục hỗ trợ nền kinh tế Iran dưới hình thức này hay hình thức khác. Bộ trưởng Tài chính Scott Bessent đã mô tả chiến dịch sắp tới là “cuộc gây sức ép kinh tế phối hợp lớn nhất”, đồng thời cho biết Hoa Kỳ đang “bước vào giai đoạn cuối của cuộc xung đột”.
Nói cách khác, Washington đang cố gắng chuyển đối đầu với Iran từ mặt trận quân sự sang thuần túy tài chính – kinh tế. Trong khi đó, Tehran vẫn giữ lập trường cứng rắn, khiến tiến trình đàm phán rơi vào bế tắc. Hơn nữa, Iran tuyên bố sẵn sàng đáp trả, bao gồm khả năng hạn chế hoặc hoàn toàn chấm dứt xuất khẩu dầu qua eo biển Hormuz. Điều này làm tăng mạnh nguy cơ xuất hiện một vòng căng thẳng địa chính trị mới và một đợt tăng vọt nữa của giá dầu (kéo theo toàn bộ hệ quả lạm phát).
Trên thị trường tiền tệ, căng thẳng địa chính trị kéo dài tạo thêm nhu cầu đối với USD như một tài sản trú ẩn an toàn. Trong giai đoạn tâm lý né tránh rủi ro gia tăng, giới đầu tư theo thông lệ sẽ tìm đến đồng tiền của Hoa Kỳ. Tuy nhiên, yếu tố này trong “nền tảng cơ bản” lại tỏ ra hết sức mong manh. Thứ nhất, đợt leo thang hiện tại chủ yếu diễn ra trên mặt trận kinh tế và ngoại giao, chứ không phải dưới dạng một cuộc đối đầu quân sự quy mô lớn mới. Hình thức đối đầu này về bản chất khác với xung đột quân sự, bởi nó không kéo theo những hệ quả không thể đảo ngược như thương vong hay tàn phá. Do đó, nếu tồn tại ý chí chính trị, các bên có thể tương đối nhanh chóng hạ nhiệt căng thẳng và quay lại quỹ đạo ngoại giao.
Điều này dẫn đến điểm thứ hai. Lịch sử đối đầu Washington – Tehran cho thấy những phát ngôn cứng rắn có thể rất nhanh chóng đổi chiều sang nỗ lực đàm phán. Hơn nữa, đây là quá trình hai chiều. Đầu tháng 8, Bessent còn tỏ ra cởi mở với ý tưởng về một thỏa thuận nhằm mở cửa eo biển Hormuz, và các bên trung gian khi đó báo cáo đã có tiến triển trong những kênh liên lạc không chính thức. Rồi sau đó Washington lại tuyên bố “Ngày D” về kinh tế đối với Iran. Cục diện hoàn toàn có thể quay ngược lại theo chiều hướng khác cũng nhanh không kém.
Tất cả điều này cho thấy việc mở các vị thế bán EUR/USD chỉ dựa duy nhất vào kỳ vọng yếu tố Trung Đông tiếp tục kéo dài hiện đang là bước đi rất rủi ro.
Fed và ECB: “Nền tảng cơ bản” dần nghiêng về phía đồng euro
Yếu tố ổn định hơn nhiều đang hỗ trợ cho cặp EUR/USD là sự phân hóa trong kỳ vọng về hành động tương lai của Fed và ECB. Kỳ vọng “diều hâu” đối với các bước đi tiếp theo của Fed đã suy yếu rõ rệt sau khi số liệu Nonfarm Payrolls tháng 7 gây thất vọng, ghi nhận mất 23.000 việc làm thay vì mức tăng 85.000 như dự kiến. Tổng điều chỉnh dữ liệu của tháng 5 và tháng 6 là -103.000 việc làm. Tỷ lệ thất nghiệp giảm xuống 4,1%, nhưng diễn ra trong bối cảnh tỷ lệ tham gia lực lượng lao động suy giảm.
Những dấu hiệu cho thấy thị trường lao động Mỹ đang hạ nhiệt thêm sẽ tạo áp lực bổ sung (và khá đáng kể) lên đồng USD. Trong bối cảnh đó, ngày thứ Sáu tới sẽ đặc biệt quan trọng đối với EUR/USD, khi BLS dự kiến công bố báo cáo điều chỉnh chuẩn sơ bộ về việc làm. Đây không phải là một điều chỉnh hàng tháng thông thường: các ước tính đã công bố trước đó sẽ được đối chiếu với dữ liệu hành chính chính xác và toàn diện hơn về bảo hiểm thất nghiệp, từ đó cho phép đánh giá mức độ sát thực giữa các ước tính ban đầu về việc làm với diễn biến thực tế của thị trường lao động.
Số liệu Nonfarm Payrolls tháng 7 yếu kém đã đủ để làm dấy lên nghi ngờ về sự cần thiết phải thắt chặt DCP, trong khi đợt điều chỉnh vào thứ Sáu có thể khuếch đại đáng kể tác động này. Nếu bản điều chỉnh cho thấy thị trường lao động đã bị đánh giá quá cao, đây sẽ là một lập luận nữa chống lại khả năng Fed nâng lãi suất.
Ở phía đối diện là ECB, nơi bức tranh đang diễn biến gần như ngược lại – kỳ vọng “diều hâu” chỉ ngày càng mạnh lên. Lạm phát tại Eurozone đã tăng tốc lên 2,9% trong tháng 7, lạm phát lõi tăng lên 2,5%, và lạm phát trong lĩnh vực dịch vụ đạt 3,3%. Song song, kinh tế châu Âu đang cho thấy dấu hiệu phục hồi: PMI tổng hợp của Eurozone đã tăng lên mức cao nhất kể từ năm 2026, còn PMI sản xuất đạt 52,8 (mức cao nhất trong 54 tháng trở lại đây). Do đó, thị trường ngày càng tích cực định giá khả năng ECB nâng lãi suất lên 2,5% vào tháng 9. Theo khảo sát của Reuters, 83% nhà kinh tế kỳ vọng cơ quan điều hành sẽ thực hiện bước đi này trước đầu mùa thu.
Kết luận
“Tại thời điểm hiện tại”, yếu tố địa chính trị đang gây áp lực lên EUR/USD, hỗ trợ nhu cầu đối với đồng USD như tài sản trú ẩn an toàn. Tuy nhiên, lực đỡ này có vẻ mang tính tình huống, trong khi khoảng cách ngày càng lớn trong kỳ vọng giữa Fed và ECB lại mang bản chất nền tảng và ổn định hơn nhiều (theo đúng mọi nghĩa). Nếu bản điều chỉnh sắp tới về thị trường lao động Mỹ tiếp tục xác nhận xu hướng hạ nhiệt của việc làm, trong khi lạm phát và hoạt động kinh tế tại châu Âu vẫn đi lên, dư địa để ECB thắt chặt chính sách sẽ mở rộng. Đồng thời, xác suất Fed tiếp tục nâng lãi suất sẽ thu hẹp lại.
Vì vậy, đà giảm hiện tại của EUR/USD có thể được xem là cơ hội để mở các vị thế mua – với mục tiêu đầu tiên và hiện tại là duy nhất ở vùng 1,1700 (đường biên trên của dải Bollinger trên biểu đồ ngày).
