زوج USD/JPY يشهد ارتفاعًا وسط تراجع أوسع في قيمة الين الياباني. هذا الأسبوع، ارتفع الزوج بحوالي 300 نقطة وحاول التماسك حول مستوى 157. فقط في الأسبوع الماضي، اقتربت الدببة في USD/JPY من مستوى 152 (مع أدنى مستوى أسبوعي عند 152.11).
يُعزى هذا الانعكاس الحاد إلى عدة عوامل أساسية. أولاً، بدأت معدلات التضخم في اليابان بالتباطؤ. هذا الأمر يقلل من احتمالية أن يقوم البنك المركزي برفع أسعار الفائدة في المستقبل القريب. ثانياً، يتعرض الين لضغوط بسبب الانتخابات المقبلة لمجلس النواب في البرلمان الياباني.
هذه هي العوامل الرئيسية التي تمارس ضغطاً على الين. يأتي الدعم الإضافي لمشتري USD/JPY من الدولار الأمريكي، الذي يقوى وسط تراجع التوقعات "المتساهلة" بشأن الإجراءات المستقبلية للاحتياطي الفيدرالي. ومع ذلك، يظل المحرك الرئيسي للنمو هو الدولار الأمريكي.
لنبدأ بالتضخم. في نهاية يناير، نُشرت بيانات عن نمو مؤشر أسعار المستهلكين على المستوى الوطني لشهر ديسمبر في اليابان. أظهر التقرير تباطؤاً كبيراً في نمو أسعار المستهلكين إلى 2.1% على أساس سنوي. هذا هو أدنى مستوى منذ مارس 2022، بعد أن ارتفع إلى 2.9% في الشهر السابق. بالإضافة إلى ذلك، انخفض مؤشر التضخم الأساسي (باستثناء أسعار المواد الغذائية المتقلبة) إلى 2.4%، مما يشير إلى انخفاض في الضغط السعري وسط تراجع أسعار الطاقة والغاز والمواد الغذائية.
يوم الجمعة الماضي، نُشرت بيانات التضخم في طوكيو لشهر يناير. أصبح من الواضح أن مؤشر أسعار المستهلكين في العاصمة اليابانية قد تباطأ مرة أخرى - هذه المرة بشكل حاد - إلى 1.5%، انخفاضاً من 2.0% في الشهر السابق. كان معظم المحللين قد توقعوا انخفاضاً أكثر تواضعاً إلى 1.7%. هذا المؤشر يتراجع للشهر الثالث على التوالي، ليصل إلى أدنى مستوى له منذ ما يقرب من أربع سنوات (أدنى قيمة منذ فبراير 2022).
كما جاء مؤشر TCPI الأساسي، الذي يستثني أسعار المواد الغذائية الطازجة، في المنطقة الحمراء، حيث انخفض إلى 2.0% مقابل توقعات بانخفاض إلى 2.2% (من المستوى السابق 2.3%). هذا هو أدنى مستوى شهري - أدنى قيمة للمؤشر منذ أكتوبر 2024.
يُعتبر التضخم في طوكيو "مؤشراً مسبقاً" للتضخم الوطني في اليابان. أولاً، يتم إصدار مؤشر أسعار المستهلكين في طوكيو قبل 3-4 أسابيع تقريباً من مؤشر أسعار المستهلكين الوطني. ثانياً، يلعب التمثيل العالي للمؤشر دوراً، حيث تُعتبر طوكيو أكبر تجمع سكاني في البلاد مع حصة عالية من الخدمات والإيجارات والنقل واستهلاك الغذاء (غالباً ما تعكس هذه الفئات التغيرات في الضغط السعري أولاً).
بعبارة أخرى، يتنبأ مؤشر أسعار المستهلكين في طوكيو بدقة باتجاه المؤشر "الرئيسي". إذا تباطأ التضخم في عاصمة اليابان أو تسارع، فهناك احتمال كبير أن يتبع التضخم الوطني نفس الاتجاه. لذلك، فسر متداولو USD/JPY تقرير الجمعة الماضي بشكل معقول على أنه غير مواتٍ للين. يقلل تباطؤ التضخم من احتمالية أن يقوم بنك اليابان برفع أسعار الفائدة في المدى القريب. بعد اجتماع يناير، رفع البنك المركزي توقعاته للنمو الاقتصادي والتضخم لكنه أعرب عن استعداده لتشديد السياسة النقدية فقط إذا "بررت البيانات الاقتصادية الكلية مثل هذه التحركات". ومع ذلك، لم يعلن البنك المركزي عن زيادة في الأسعار واستخدم بدلاً من ذلك صياغة حذرة.
العامل الثاني الذي يضغط على الين هو ساناي تاكيشي. كما هو معروف، قام زعيم الحزب الليبرالي الديمقراطي الحاكم بحل مجلس النواب ودعا إلى انتخابات مبكرة، المقرر إجراؤها في 8 فبراير، هذا الأحد القادم.
تشير استطلاعات الرأي الأخيرة إلى أن الحزب الليبرالي الديمقراطي يمكن أن يحقق أغلبية حاسمة في الانتخابات (حوالي 300 من أصل 465 مقعداً). في هذه الحالة، لن يعتمد الحزب الحاكم على شركاء الائتلاف (قبل حل البرلمان، كان يعمل في ائتلاف مع "حزب الابتكار الياباني"). هذا يعني أن تاكيشي سيكون قادراً على تشكيل حكومة بشكل مستقل وتمرير القوانين عبر مجلس النواب.
استجاب الين بشكل سلبي لمثل هذه الاحتمالات، بالنظر إلى التصريحات والمبادرات الأخيرة لرئيس الحكومة. على وجه الخصوص، دعمت مؤخراً بشكل فعال تخفيض قيمة العملة الوطنية بقولها إن الين الضعيف يمكن أن يكون "فرصة كبيرة لقطاعات التصدير وسط التعريفات العالية من الولايات المتحدة والحواجز التجارية العالمية". على الرغم من أن تاكيشي أوضحت لاحقاً أنها لا تنوي التأثير مباشرة على ديناميكيات سعر صرف العملة الوطنية، إلا أن الأسواق فسرت كلماتها كإشارة إلى أن الحكومة قد تكون أكثر تسامحاً مع الين الأضعف من الين الأقوى.
تُمارس مبادرات تاكيشي قبل الانتخابات ضغطاً إضافياً على العملة اليابانية. على وجه الخصوص، وعدت رئيسة الوزراء بتعليق تحصيل ضريبة الاستهلاك بنسبة 8% على المواد الغذائية لمدة عامين إذا فاز حزبها في الانتخابات المبكرة.
فعلياً، أعلنت تاكيشي عن مسار نحو سياسة مالية أكثر تساهلاً، مما قد يزيد من عجز الميزانية وبالتالي يطيل الفترة التي تظل فيها أسعار الفائدة عند المستويات الحالية لفترة أطول مما كان متوقعاً سابقاً. سيحدث توسيع السياسة المالية في وقت يكون فيه الدين الوطني لليابان بالفعل من بين الأعلى في الدول المتقدمة. في هذه الظروف، قد يؤدي الوفاء بوعود رئيسة الوزراء قبل الانتخابات إلى ارتفاع عوائد السندات الحكومية وبالتالي زيادة الضغط على الين.
نظراً لأن نتيجة الانتخابات المبكرة محددة إلى حد كبير، يتوقع السوق تنفيذ سياسات تاكيشي تحت السيطرة المطلقة لمجلس النواب في البرلمان الياباني.
وبالتالي، يدعم الخلفية الأساسية الراسخة مزيداً من النمو في USD/JPY. تشير الصورة الفنية أيضاً إلى تفضيل السيناريو الشمالي. في جميع الأطر الزمنية "الأعلى" (من H4 وما فوق)، يتموضع الزوج بين الخطوط الوسطى والعليا لمؤشر Bollinger Bands. على الرسم البياني لمدة 4 ساعات، شكل مؤشر Ichimoku أحد أقوى إشاراته الصعودية، "موكب الخطوط". الهدف الفوري (والحالي الرئيسي) للحركة الصعودية هو مستوى 157.50، وهو الخط العلوي لمؤشر Bollinger Bands على الإطار الزمني H4.
