La paire USD/JPY a été en hausse dans un contexte de dépréciation plus large du yen japonais. Cette semaine, la paire a augmenté de près de 300 pips et a tenté de se consolider autour du niveau de 157. Pas plus tard que la semaine dernière, les baissiers du USD/JPY se sont approchés du niveau 152 (avec un plus bas hebdomadaire à 152,11).
Un tel revirement brusque est attribué à plusieurs facteurs fondamentaux. Premièrement, l'inflation au Japon a commencé à ralentir. Ce fait réduit la probabilité que la banque centrale augmente les taux d'intérêt dans un avenir proche. Deuxièmement, le yen subit des pressions en raison des élections à venir pour la chambre basse du parlement japonais.
Ce sont les principaux facteurs exerçant une pression sur le yen. Un soutien supplémentaire pour les acheteurs de USD/JPY provient du dollar américain, qui se renforce au milieu de l’affaiblissement des attentes "accommodantes" concernant les actions futures de la Fed. Néanmoins, le principal moteur de la croissance reste le dollar américain.
Commençons par l'inflation. À la fin du mois de janvier, les données sur la croissance de l'IPC national pour décembre ont été publiées au Japon. Le rapport a montré un ralentissement significatif de la croissance des prix à la consommation à 2,1% en glissement annuel. C'est le niveau le plus bas depuis mars 2022, après avoir atteint 2,9% le mois précédent. En outre, l’indicateur de l’inflation de base (hors prix des aliments volatils) est tombé à 2,4%, indiquant une réduction des pressions tarifaires au milieu de baisses des prix de l'énergie, du gaz et des aliments.
Vendredi dernier, les données sur l'inflation à Tokyo pour janvier ont été publiées. Il est apparu que l'indice des prix à la consommation dans la capitale japonaise avait de nouveau ralenti - cette fois fortement - à 1,5%, contre 2,0% le mois précédent. La plupart des analystes avaient prédit une baisse plus modeste à 1,7%. Cet indicateur est en baisse pour le troisième mois consécutif, atteignant presque un creux de quatre ans (la valeur la plus basse depuis février 2022).
L'IPC de base de Tokyo, hors prix des aliments frais, s'est également inscrit dans la zone rouge, tombant à 2,0% contre une prévision de baisse à 2,2% (par rapport au niveau précédent de 2,3%). C'est un creux de plusieurs mois - la valeur la plus basse pour l’indicateur depuis octobre 2024.
L'inflation de Tokyo est considérée comme un "précurseur" de l'inflation nationale au Japon. Premièrement, l'IPC de Tokyo est publié environ 3 à 4 semaines avant l'IPC national. Deuxièmement, la forte représentativité de l'indicateur joue un rôle, car Tokyo est la plus grande agglomération du pays avec une forte part de services, de loyers, de transports et de consommation alimentaire (ces catégories reflètent souvent en premier les changements dans les pressions tarifaires).
En d'autres termes, l'IPC de Tokyo prédit avec précision la direction de l'indicateur "principal". Si l'inflation dans la capitale du Japon ralentit ou accélère, il y a une forte probabilité que l'inflation nationale suive la tendance. Par conséquent, les traders de USD/JPY ont raisonnablement interprété le rapport de vendredi dernier comme défavorable pour le yen. Un ralentissement de l'inflation diminue la probabilité que la Banque du Japon augmente les taux d'intérêt à court terme. Suite à la réunion de janvier, la banque centrale a relevé ses prévisions de croissance économique et d'inflation mais a exprimé sa volonté de resserrer sa politique monétaire uniquement si les "données macroéconomiques justifiaient de telles mesures". Cependant, la banque centrale n'a pas annoncé d'augmentation de taux et a plutôt utilisé un langage prudent.
Le second facteur exerçant une pression sur le yen est Sanae Takichi. Comme on le sait, le leader du Parti libéral-démocrate au pouvoir a dissous la chambre basse du parlement et appelé à des élections anticipées, prévues pour le 8 février, ce dimanche.
De récents sondages suggèrent que le PLD pourrait obtenir une majorité décisive aux élections (environ 300 des 465 sièges). Dans ce cas, le parti au pouvoir ne dépendra pas des partenaires de la coalition (avant la dissolution du parlement, il fonctionnait en coalition avec le "Parti de l’Innovation du Japon"). Cela signifie que Takichi pourra former un gouvernement de manière indépendante et faire passer des lois à travers la chambre basse.
Le yen a réagi négativement à de telles perspectives, considérant les récentes déclarations et initiatives du chef du gouvernement. En particulier, elle a récemment soutenu de manière effective la dévaluation de la devise nationale en déclarant qu’un yen faible pourrait être une "grande opportunité pour les secteurs exportateurs au milieu des tarifs élevés des États-Unis et des barrières commerciales mondiales". Bien que Takichi ait ensuite précisé qu'elle n'avait pas l'intention d'influencer directement les dynamiques du taux de change de la devise nationale, les marchés ont interprété ses propos comme un signal que le gouvernement pourrait être plus tolérant envers un yen plus faible qu'un yen plus fort.
Les initiatives pré-électorales de Takichi exercent une pression supplémentaire sur la devise japonaise. En particulier, la première ministre a promis de suspendre la collecte de la taxe de consommation de 8% sur les aliments pendant deux ans si son parti remportait les élections anticipées.
En effet, Takichi a annoncé un cap vers une politique fiscale plus accommodante, ce qui pourrait augmenter le déficit budgétaire et par conséquent prolonger la période pendant laquelle les taux d'intérêt restent à leurs niveaux actuels plus longtemps que prévu. L'expansion de la politique fiscale interviendra alors que la dette nationale du Japon est déjà parmi les plus élevées des pays développés. Dans ces conditions, la réalisation des promesses pré-électorales de la première ministre pourrait entraîner une augmentation des rendements des obligations d'État et, par conséquent, intensifier la pression sur le yen.
Étant donné que l’issue des élections anticipées est en grande partie prédéterminée, le marché anticipe la mise en œuvre des politiques de Takichi sous le contrôle absolu de la chambre basse du parlement japonais.
Ainsi, le contexte fondamental établi soutient une croissance ultérieure de USD/JPY. La situation technique indique également une préférence pour un scénario à la hausse. Sur tous les "grands" délais (de H4 et au-dessus), la paire est positionnée entre les lignes médiane et supérieure de l'indicateur des Bandes de Bollinger. Sur le graphique de 4 heures, l'indicateur Ichimoku a formé l'un de ses signaux haussiers les plus forts, le "Parade des Lignes". La cible immédiate (et actuellement principale) pour le mouvement ascendant est le niveau de 157,50, qui est la ligne supérieure des Bandes de Bollinger sur le délai H4.
